为什么通用电气股仍然存在风险

通用电气 (纽约证券交易所代码：GE)的垮台一直是一个引人注目的事件。随着最近聘请的首席执行官劳伦斯·卡尔普(Lawrence Culp)努力改善资产负债表并对工业巨头的船舶进行调整，看起来通用电气可能具有物质回收潜力。毕竟，随着股价从20世纪90年代末达到的高点下跌约90%，这里必须有好处......或许，但不要忽视通用电气及其股东仍然需要面对的真正风险。

不是同一家公司

投资者需要了解的第一件事是，今天的通用电气与90年代末股票交易价格超过每股150美元的通用电气不同。近期价格下跌10美元左右，包括2007年到2009年的经济衰退。在经济上导致经济衰退迫使通用电气公司放弃其媒体业务等资产，并开始从曾经的巨型金融业务转移。与此同时，最近一轮的麻烦导致该公司剥离了更多的业务，包括其运输业务(制造机车的标志性)和部分医疗保健部门等。

简而言之，通用电气不再像过去那样庞大和多样化。同样重要的是，并未完成所有这些变更。例如，向丹纳赫出售210亿美元的医疗保健业务 尚未完成。而这笔交易很重要，因为预计它将为资产负债表上的高杠杆工业问题提供一些急需的喘息空间。在此交易之前，人们非常担心通用电气从弱势地位出售资产。这项医疗保健协议甚至促使一些行业观察家在杠杆方面称之为“全部清晰”，但在销售结束之前这种情况并非如此。

而且，还有一个不那么微妙的问题，即通用电气的杠杆问题部分源于其财务部门。该部门在2018年底的430亿美元借款实质上大于该公司工业运营所带来的323亿美元借款。这个部门的坏消息，有时甚至是GE管理层的意外，也是一个主要的逆风。在这一点上，很难对财务部门的麻烦结束的信念有信心。而且，除此之外，公司仍然需要处理物质退休人员福利义务。

但等等，还有更多

通用电气确实经营一些非常理想的业务。例如，2018年航空部门的利润率为21.2%。医疗保健业务的利润率为18.7%。运输业务的利润率为16.2%。最后一个问题是GE 今年早些时候将其运输部门与Westinghouse Air Brake Technologies(也称为Wabtec)合并。它保留合并后实体的股权，但同意随着时间的推移出售该股权。并且不要忘记将上述医疗保健部门出售给上述丹纳赫，剩下的仍然是通用电气的一项重要业务，但公司基本上突破了皇冠上的宝石，以帮助避免更大的财务困境。

因此，通用电气公司有几个强大的业务合作，即使它需要出售一块，以给自己一些喘息的空间。问题在于它需要在航空和医疗保健方面投入巨资，因为公司的其他部门并没有完全打击所有气瓶。财务部门的问题已经有了很好的记录，而且很难判断这种不透明的业务是否会变得更好，或者是否会有更多麻烦。GE的电力部门是2018年收入的第二大电力部门，去年亏损，并没有明显的转机迹象。与此同时，照明和可再生能源部门的利润率分别为4.1%和3%。

从本质上讲，除航空和医疗保健外，通用电气的剩余部分正在挣扎。而且没有快速解决方案。让电力，照明和可再生能源在更高水平上运行需要时间。事实上，首席执行官Culp最近对市场表示惊讶，因为他表示通用电气将在2019年产生负现金流。基本上，该公司将花费更多现金来修复自己而不是产生。因此，这至多是工业巨头的过渡年。

潜力巨大，风险很大

所有这些坏消息都很容易将GE视为一项投资。而且，坦率地说，保守派投资者可能应该这样做。这里仍有很大的风险和很多不确定性。这是一个转机的情况 - 转变通常需要非常强大的投资者。也就是说，如果GE能够利用其航空和医疗保健业务的力量来扭转公司在所有资产剥离后的剩余部分，那么它就有真正的复苏潜力。问题在于，此时潜在的上行空间不太可能为大多数投资者带来风险。