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欧洲央行的Dovish Hold Uptick在美国的工资将导致分歧

2019-03-14 16:14:42 来源:

重要事件发生在下周的下半周:欧洲央行会议和美国就业报告。

欧洲央行的温和举措是最有可能的结果。美国就业增长势必会从1月令人兴奋的304k增长放缓,但其中没有任何内容可以证明世界最大经济体处于经济衰退的悬崖之下。

英国退欧戏剧可能正在进入其家乡。

在接下来的几天里,虽然目前尚不清楚英国和欧盟何时可能就意向声明达成一致意见,可以将撤回法案包括在内以帮助缓解对爱尔兰支持的担忧。

为什么?总理梅有一个新的世界末日情景,即提款法案是唯一的选择。

工党发挥了自己的作用,迫使科尔宾尊重支持第二次公民投票的政党立场,这是那些想要保留的人的秘密掩护。如果提款法案没有获得多数票,那么第二天就会在没有交易的情况下进行投票。假设没有多数人支持,第二天会有投票寻求延期。

本周的欧洲央行会议是关键。

可能会有两种结果,虽然预计不会有任何变化,但两者都支持对鸽派的表征。有针对性的长期再融资操作(TLTRO)将允许银行在旧操作复杂化其短期流动性比率管理之前进行再融资。这不是经济或金融的灵丹妙药。它只是避免了潜在的压力。欧洲央行可能无法提供有关新设施的更多细节,但公告效果可能会产生有利的价格行为。

其次,欧洲央行的工作人员将更新其预测和召回,在上次会议上,欧洲央行确实认为有必要在更改风险评估之前等待更新。

增长预测将受到削减,2月份的通胀预期令人失望。所述芯速率出乎意料地下滑至1.0%,从1.1%。标题汇率确实从1.4%上升至1.5%。商品价格压力在一段时间内一直保持温和,新的是服务价格增长从1.6%放缓至1.3%。

有趣的是,核心和超级核心之间的差异可能对政策制定者来说不够重要。

一些经济学家将其他项目排除在核心之外,这些项目似乎并不像包裹假期那样对货币政策特别敏感(例如,彭博社),这些项目已经持续了几个月到1月份。

它可以通过调整其前瞻性指导的形式出现。

发人深省的预测需要政策回应。目前,该立场是在夏季结束前不会提高利率。经济疲软和低于标准的价格压力表明今年不太可能加息。问题在于欧洲央行希望预先承诺多大程度,特别是考虑到德拉吉的任期将于10月结束。

欧洲央行无法重复特里谢所面临的政策错误,特里谢在油价飙升至每桶160美元的情况下设计了两次加息。

对欧洲央行正在征收两种不同的批评。一个阵营说欧洲央行错过了加息的机会。表面上看,当经济每季度增长0.7%时,欧洲央行可能会在2017年加息。虽然总体CPI确实升至2.0%,但核心利率从未达到1.3%左右。

另一个批评来源是负利率适得其反。

这不是新的,许多人,尤其是来自债权国和阶级的人,从第一天开始就憎恶负利率。负利率是后来日本也采用的欧洲创新。美国从未这样做过。批评者似乎似乎没有考虑过一旦负利率到位,他们就可以退出。

我们怀疑从另一个方向开始,一种不那么具有破坏性的方式就是建议。不要加息,只是缩小受惩罚性负利率影响的存款范围。

从当前的-40个基点来看,存款利率的上调可能会在经济增长缓慢和价格压力疲软的情况下刺激金融环境的急剧收紧。

美国的就业数据仍然可以说是一个更为重要的高频经济报告。

它的可信度似乎有所提高,因为自2016年大选以来没有人声称它被操纵。期望美国经济连续两个月创造超过30万个就业岗位是不合理的。自2015年以来,它还没有这样做。从那以后,通常会在30多个月之后收回投资。预测中位数大约为18万,这对我们来说是偏高的。

工作增长接近150k不会让我们感到惊讶

。每周申请失业救济人数增加。ISM就业部分趋于疲软。从数据意外模型表现来看,尽管第四季度国内生产总值好于预期,但经济学家似乎仍未充分适应经济增长的降档。我们不一定会将150万的涨幅判断为弱势,特别是如果失业率跌至4%以下。

对大多数投资者来说无关紧要的原因是他们之前一直在走这条路,财政部也是如此。

美国债务上限在过去一年被暂停后重新生效。他们知道如何在它周围操纵几个月。所以有效上限不在眼前。预计紧缩时间将在9月或10月财政部耗尽其工作时间。为了保护自己免受干扰,投资者似乎对那些将在当时解决的六个月账单不太感兴趣。

澳大利亚储备银行和加拿大央行将在未来几天举行政策会议。

该央行声称它是中性的,但市场对削减今年下半年的速度倾斜。在加拿大央行说,这是不急于提高利率,但最终还是会恢复到中性环境。然而,在周末之前公布的GDP数据可能会削弱州长Poloz的基调。

美国

第四季度加拿大经济年增长率为0.4%。经济在11月和12月萎缩了0.1%。同比增长1.1%是自2016年8月以来的最低水平。消费是近四年来最低的。住房在十年内跌幅最大。

中国官员有能力和意愿创造有利于增长的条件。

尽管准确性受到广泛质疑,但中国的数据总是很有意思。重要的是要看看投资者是否会看到刺激措施正在酝酿中的任何经济疲软。我们怀疑是这种情况。中国的储备数据受到密切关注,但在2月份它们可能几乎没有变化。该贸易数据将由农历新年和破坏美国的关税倾斜。然而,出口可能是较软的进口可能会上涨,但这可能反映了价格而非数量。总体而言,贸易顺差似乎已经缩小。中国也可能公布2月CPI和PPI。通货膨胀压力与经济疲软一致。如果我们是正确的并且低点已经过去,那么PPI应该开始稳定。

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