废弃IPO可能是WeWork的最佳选择

推迟首次公开发行会让员工士气低落，对寻求费用的银行家和律师感到沮丧，投资者也会感到失望。

这也可能是WeWork应该做的事情。

据知情人士透露，WeWork - 技术上称为The We Co.--正在与其顾问和股东，包括其最大的SoftBank Vision Fund，讨论是否在本月晚些时候推出首次公开募股。

没有做出任何决定的人说，因为谈话是私密的，所以不愿透露姓名的人说。曾报道， WeWork已经与SoftBank讨论了一项允许该公司在2020年上市的投资。

关于如何继续进行的讨论遵循公共市场最初估值我们的估值远低于公司上一轮私人融资的价值。消息人士周四告诉CNBC，该公司可能无法从首次公开招股中获得250亿美元的估值。这比WeWork的470亿美元私人估值低至少220亿美元。

这里有许多因素在起作用，决定提前收费或延迟复杂。SoftBank及其相关的Vision Fund是该公司最大的独立持有人，拥有约1.14亿股A类股票。Bloomberg周四报道，SoftBank Group Corp.及其附属公司共持有WeWork约29%的股份。SoftBank已在WeWork 投资约100亿美元，其中包括最近10亿美元的投资，该公司估值为470亿美元。

以低于470亿美元的价格大幅降价的上市对于软银首席执行官孙义义来说并不是一个好的光学，他正在努力为Vision Fund 2 筹集资金。软银已经在水下投资76亿美元的优步，可以说是科技行业最大的在即将到来的WeWork首次亮相之前出现IPO失误(如果它发生)。

如果即使是200亿美元或250亿美元的IPO也会立即下滑，这与另一个后期远景基金投资的Uber或Slack类似，对WeWork员工的士气也不利。衡量地板 - WeWork可以交易多少 - 是财务顾问工作的一部分，在这种情况下包括摩根大通，高盛和美国银行。

然而，WeWork股票的最大持有者亚当·纽曼(Adam Neumann)可能希望增加他的流动性选择，如果他觉得WeWork的繁荣机会只会变得更糟。据“华尔街日报”报道，Neumann已经在公司IPO之前出售了超过7亿美元的股票和债务。

‘R’字样

当然，上市的根本原因是获得资本。如果SoftBank不会为WeWork提供数十亿美元以帮助维持其私人估值，WeWork可能别无选择，只能推进其首次公开募股 - 尤其是正如Axios的Dan Primack发推文的那样，因为该公司40亿美元的债务增加取决于公司上市。

市场时机是另一个窘境。如果美国走向经济衰退，那么在所谓的IPO窗口关闭之前，WeWork现在上市可能是有道理的。如果它等待，WeWork可能会被禁止在未来几年内获得公共资本。

尽管如此，WeWork应该等待。

大型机构买家已经对WeWork做出了决定，其截至6月底的12个月亏损17亿美元，其472亿美元的租赁付款义务以及为社区调整后的Ebitda创建新的财务指标的尝试。这些买家的判决是“通过”。

“即将到来的经济衰退”的论点同样也是延迟的理由，也就是向前冲锋而来。如果投资者不愿意像其他亏损的科技公司(如亚马逊和Netflix)那样给WeWork带来同样的挫折，那么经济衰退只会损害公司在公开市场的前景。尽管WeWork可能认为其商业模式经济衰退，但公共市场更有可能像大多数商业房地产实体一样对待公司，这些实体通常在经济衰退期间因公司解雇员工和降低办公空间成本而陷入困境。现在可能使用WeWork的个人或小企业也可以缩小到家庭办公室或其他低成本空间。

WeWork还可以通过保持私有化来改变其扩张和资本支出目标，使其能够在不需要额外资金的情况下实现增长。虽然这种稳定性对公司来说可能是健康的，但一旦公司上市，可能会遭到公众股的抛售。

诺伊曼有很多理由支持他的观点，即他的公司非常适合经济衰退。他告诉Business Insider，WeWork比纽约市的普通办公室便宜50%。他表示，WeWork已经在其他国家经济衰退中幸存下来。他解释说，WeWork提供“灵活性和移动性”，与标准的静态商业房地产租赁相比，这两者都有利于经济低迷。他说，公司可以将WeWork作为会员协议进行交易，因此被注明为资产负债表外的费用。

这可能都是正确的，但如果WeWork首先证明它们是事实性的，而不是信仰的飞跃，公共市场将更加确信。

如果Neumann真正相信他的公司能够度过经济低迷时期，那么在经济衰退发生之后，WeWork可能会成为更令人兴奋的首次公开募股。这将有助于Neumann获取公司价值，而不是将其交给公众投资者。

此外，SoftBank的Vision Fund应该是关于长期投资的。这是该基金投资策略的第一线：“该基金将针对寻求实现下一个创新时代的公司和基础平台业务进行有意义的长期投资。”

软银可能决定增加数十亿美元作为注资，以支持其自身夸大的WeWork估值，但Son的基金最初计划在该公司投资160亿美元。这表明Son坚信WeWork将成为那些“基础平台企业”之一。

最后，可能会由于顾问对首次公开募股的期望有多差而做出决定。WeWork预计将在下周开始路演。估值下调50%并不是一个好兆头。如果不良光学产生更多恐惧，估值更低，则可能会导致2019年首次公开募股。