随着竞争加剧流媒体收视率 现金流更为重要

让我们这个出路摆在最前头：Netflix公司的(NASDAQ：NFLX)即将到来的财报将是一个重磅炸弹。如果这家流媒体视频巨头刚刚达到1月中旬的预测，它将在过去几个月内增加900万新用户，超过其在第四季度的创纪录水平。

首席执行官里德·黑斯廷斯和他的团队预计这一公告的收益将会减弱 - 定于4月16日星期二 - 但这对于股东来说并不值得担心，因为内容发布的时间下降是由于这一下降。毕竟，利润率随着月平均价格上涨而上升。

更大的投资者担忧是现金流出，2019年连续第二年达到30亿美元。Netflix的目标是在2020年开始改善这一数字，但对于稳定的时机和(最终)反弹的速度存在很大问题。

注意间隔

现在Netflix的收益和现金流之间存在巨大差距，因为制作像Bird Box 这样的电影或像Stranger Things 这样的节目之间的时间延迟，以及预订与其发布相关的利润。生产成本在发布之前支付多达三年 - 现金 - 此时公司可以在更高的会员增长和更高的参与度方面获得回报。

与此同时，由于Netflix正在深入探索原创，高产值的节目和电影，现金流出加速。该公司2016年的运营现金流失为17亿美元，2017年为20亿美元，去年为30亿美元。

Netflix去年的表现优于管理层的自由现金流预测，降至30亿至40亿美元流出预测的低端。这一结果在某种程度上是上一年的重复，当时流出量达到20亿美元，而预测的范围在20亿美元到25亿美元之间。然而，当时高管们表示，现金表现强于预期，因为一些内容支出被推到2018年。过去一年的业绩也超出预期，这对股东来说是一个好兆头，尽管这并不意味着可能出现正现金流任何时候。

为什么会改善

决定自由现金流何时开始改善的主要因素是管理层决定开始缩减原始内容支出的时机 。在某些时候，针对新电影和节目的额外现金将无法提供足够的用户参与度来满足内部回报目标。那个时刻之前可能会出现会员增长放缓的时期。但到目前为止，并没有迹象表明这种放缓正在逼近。毕竟，Netflix刚刚结束连续第五年加速用户增长。

与此同时，投资者可以关注经营利润率，以便很好地了解未来几年企业可能多快恢复正现金流。该指标在过去两年中每年都提高了约3个百分点，管理层的目标是保持这一速度，使2019年的盈利率从目前的10%水平达到销售额的13%。较高的月费支持这种扩张，而这些费用反过来又受到所有新的优质内容带来的用户参与度上升的支持。

黑斯廷斯一直很清楚，Netflix的盈利水平最终将部分取决于其流媒体竞争的质量。因此，这将是有趣的，看看大量新推出的迪斯尼+的通过是否迪士尼 在十一月敲断Netflix公司每年利润增长速度的3个点的。凭借1.5亿会员的领先优势，迪士尼很难立即认真挑战Netflix的流媒体优势。但流媒体先驱尚未面临来自拥有此类有价值内容资产的公司的直接竞争。