在2019财年第三季度 Costco的可比销售额同比增长5.6％

去年12月，在Costco Wholesale (纳斯达克股票代码：COST)报告其2019财年第一季度毛利率下降后，投资者感到恐慌。但这是一种过度反应。毛利率在第二季度大幅反弹，推动收益大幅增长。

周四，好市多报告了另一季度强劲的毛利率和稳健的盈利增长。这种表现应该让投资者更有信心认为中国进口关税的上涨不会破坏仓储俱乐部运营商的盈利能力。

另一个成功的季度

在2019财年第三季度，Costco的可比销售额同比增长5.6%，不包括新的收入确认会计规则的影响，以及天然气价格和汇率的波动。这是一个可靠的结果，虽然它与今年上半年的温和放缓相比，当时的销售额同比增长了7%。

据报道，毛利率同比下降6个基点。(1个百分点有100个基点。)然而，根据收入确认变化和汽油价格通胀进行调整，毛利率将增加5个基点。此外，Costco的四个主要商品类别的毛利率均有所提升。

与此同时，尽管2018年6月和2019年3月实施的工资增长面临严重逆风，但Costco的营业费用占销售额的比例大致持平。这种成本压力将在第四季度开始逐渐消退。

最终结果是营业收入同比增长5.2%至11.2亿美元。调整后每股收益增长11%至1.89美元，从较低的有效税率中获得额外提振。这很容易超过分析师平均估计的1.82美元。

关税代表了市场份额机会

随着美国和中国之间的贸易斗争不断升级，许多零售商都警告称，关税增加可能会在今年晚些时候及以后攫取利润。大多数公司必须在提高价格以弥补关税成本之间达成微妙的平衡 - 这可能导致一些消费者退出市场而导致销售损失 - 并吸收更高关税带来的毛利率。

然而，Costco的微积分略有不同。该公司拥有无与伦比的购买力，使其能够从供应商那里获得最优惠的价格。虽然随着关税的上涨，价格上涨是不可避免的，但其他零售商平均会被迫提高价格。

因此，根据首席财务官理查德·加兰蒂(Richard Galanti)的说法，在去年的一些关税生效后，好市多似乎获得了市场份额。考虑到近期Costco国内销售业绩的强弱，市场份额增长似乎远远超过任何价格上涨对销售的抑制影响。事实上，作为成本最低的零售商，Costco能够在保持利润率的同时保持稳定增长的收入。

Costco将在定价方面敏捷

在Costco周四下午的财报电话会议期间，Galanti表示该公司将继续努力成为最后一家提高价格的零售商。这是其致力于为其忠诚会员提供卓越价值的承诺的一部分。不过，他表示，好市多最终将提高价格，以至于无法降低成本增幅。

对于某些项目，至少，仓储俱乐部巨头应该能够在不损害销售的情况下提高价格。例如，Galanti指出，尽管与关税相关的价格上涨，近几个月庭院家具的销售仍然强劲。也就是说，他承认，在1月和2月的恶劣天气影响庭院家具销售后，这种力量中的一些可能会成为追赶效应。

多年来，Costco多次表现出可以利用其购买力来击败竞争对手的价格从而获得市场份额，同时保持其利润率随时间大致稳定。没有理由怀疑它是否有能力再次提高关税。