并购秃鹫围绕着中小型基金集团

今年基金管理行业的并购活动可能会迅速而激烈，因为亿万富翁 - 资产至少1万亿美元的经理人 - 吞噬了大部分新业务流入并让较小的竞争对手陷入困境。

更高的成本和日益繁琐的监管意味着找到合作伙伴现在是必需的，而不是中小型玩家的选择，他们担心被贝莱德和先锋队的力量压垮。

专业服务提供商安永(EY)的全球财富和资产管理顾问公司Alex Birkin表示，重大整合是不可避免的。

“最大的基金管理公司，那些资产至少1万亿美元的公司，往往更有效率，更少受到资金外流的影响，”他表示。

相比之下，在过去10年中，按资产排名前10位的传统经理人依靠不断上升的市场来推动他们的业务。

然而，随着央行撤回紧急支持措施以支持为应对2007-08金融危机而引入的资本市场，资产增长预计将放缓。

这将加剧管理者寻求交易的压力，要么增加替代品等能力，开放新的地域市场，要么产生储蓄和协同效应以支撑利润率。

“并购正在成为整个投资行业更加严峻的战略困境，”伯金先生说。

根据纽约投资银行Sandler O'Neill的数据，去年资产管理的并购活动创下历史新高，宣布了253笔交易，高于2017年的210笔交易。之前的记录是2007年的243笔交易。

桑德勒估计，披露的资产管理并购价值上涨29%至271亿美元，创下自2007年创纪录的516亿美元以来的最高水平。

并购的上升引起了美国证券交易委员会的注意。美国监管机构将开始调查合并和费用压力是否会损害投资者可用的资产管理公司的选择。

咨询公司Create-Research的首席执行官阿明•拉詹(Amin Rajan)警告称，真正成功的并购交易很少见，而且目前资产管理行业几乎没有吸引人的买入机会。

“我们会看到更多中型公司的合并，但接下来呢?合并是否会让经理做一些之前无法做的事情?它是否会使经理更贴近客户，提高投资能力并更好地与客户保持一致?这三个方面都是考验，“拉詹先生说。

关于哪些公司将参与下一波交易的猜测是每次行业聚会的讨论。2018年上市资产管理公司的股价下跌已经缓和了估值，提高了收购者眼中目标的吸引力。

分析师们正在询问Natixis是否可以转向La Banque Postale资产管理以及摩根士丹利投资管理公司如何将资产翻倍; 他们说，一个目标需要收购才能实现。

任何将是最有经验的交易商，谁包括伊夫·佩里耶在东方汇理系列和马蒂·弗拉纳根在景顺，被诱惑再次掷骰子?

弗拉纳根先生曾预测，今天有多达三分之一的经营管理人员可能在未来五年内消失。他说：“强者越来越强大，大人物将越来越大。”DWS的未来可能取决于其大多数所有者德意志银行是否可以同意与德国商业银行合并 - 这笔交易将重塑德国的金融业。

该国两家最大的上市银行的高级管理人员已开始谈判评估合并的好处，但合并将涉及估计高达80亿欧元的一次性成本。

为此提供资金的一种方法是出售DWS，自2018年3月股票市场上市以来，受到投资者资金流出和利润率下降的影响。

据传，这家德国保险公司Allianz正在评估收购 DWS的情况，这是德意志银行试图多次卸货的业务。

瑞银(UBS)分析师迈克尔•沃纳(Michael Werner)表示，安联拥有充足的金融火力，但与DWS的交易将创造一个占德国零售投资者市场40%的集团，这对监管机构来说可能是一个问题。

其他合作伙伴可能包括Amundi，UBS，Natixis或Generali。

一些观察人士认为德意志银行应出售或关闭部分DWS以提高盈利能力。这可能涉及出售DWS在美国的业务，卸载台湾的次级业务或剥离替代业务。

DWS也可以出售其成功的Xtrackers无源装置。这可能会吸引美国经理人的兴趣，例如摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)或高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)，他们希望扩大在欧洲被动市场的地位。这家总值580亿美元在纽约上市的交易所交易基金提供商是一家经常被视为收购方目标的公司，该收购方希望在ETF行业中占据一席之地或扩大在该部分市场中的地位。

有关WisdomTree未来的猜测得到了推动，有报道称其去年曾与摩根大通和爱荷华州的Principal Global Investors进行讨论。据说对价格的分歧导致谈判破裂。

花旗分析师比尔•卡茨(Bill Katz)表示，WisdomTree首席执行官乔恩•斯坦伯格(Jono Steinberg)希望任何收购方支付高额溢价，但鉴于盈利增长前景不佳，该公司的讨价还价地位似乎很弱。

WisdomTree的股价已经从2015年每股近25美元的历史高位下跌至7.40美元，此前过去三年净投资者流出156亿美元，这是ETF行业强劲增长的时期。

对WisdomTree提出“卖出”建议的Katz先生在报告第四季度收益大幅下挫之后，将其2月份的目标价从6.50美元下调至4美元。

任何买家都可能不得不积极削减成本。Katz先生表示，鉴于WisdomTree面临“可怕的动态”，潜在的收购者可能更愿意看看股价是否会进一步走弱。

瑞士资产管理公司在经历了一系列挫折导致其首席执行官亚历山大弗里德曼于11月离职后，经历了2018年最困难的一年。

在内部调查指控他犯有严重不当行为之后，苏黎世集团今年解雇了其最佳投资组合经理之一蒂姆•海伍德。海伍德先生对他的解雇提出质疑，但GAM决定清算他所经营的绝对回报债券基金(ARBF)范围。

临时首席执行官大卫雅各布宣布进行重组，其中包括暂停派息并裁减十分之一的员工。

GAM的股价已下跌80%至3.55瑞士法郎(2.73英镑)，估值仅为5.67瑞士法郎。

Vontobel分析师Andreas Venditti表示，尽管已宣布节省成本，但GAM仍难以实现“令人满意的盈利水平”。

他预计，今年投资者将进一步大量退出，并且在2019年GAM的每股基本盈利下降约84%，这可能会影响其主要股东Silchester和Kiltearn Partners的忠诚度。

“GAM拥有非常集中的股东基础，长期以来一直支持公司。但由于公司的状况不佳，很难说他们是否会改变自己的立场，“Venditti先生说。

由保诚集团拥有的价值1510亿英镑的亚洲资产管理公司Eastspring的未来因其母公司计划将更广泛的保险集团的投资和生命业务分拆出来而变得复杂。

分拆将使保诚集中关注其在亚洲的快速增长业务，据传这些业务是中国保险公司平安的目标。

由于三名高管最近从资产管理部门撤离，推测保诚可能会考虑出售包括Eastspring在内的亚洲业务。在担任首席执行官六年后，盖斯特拉普本月退休，首席财务官和首席运营官都决定离职。

Eastspring已聘请Wai-Kwong Seck担任State Street的新任首席执行官，令人意外的决定是，首席投资官Virginie Maisonneuve被视为Strapp先生可能的替代品。

Eastspring也参与并购 - 去年10月，在收购了TMB资产管理公司65%的股份后，它进入了泰国市场。该交易使Eastspring的资产增加了93亿英镑，并且可以选择从TMB Bank收购剩余的TMB AM。保德信表示，没有计划出售Eastspring。

“我们非常看好Eastspring的增长机会，因为与美国相比，亚洲的资产管理非常不足，”该公司表示。