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Masa Son的多代愿景正在陷入困境

2019-09-10 15:27:48 来源:

SoftBank正在学习其1000亿美元Vision Fund成功的最大障碍是公共市场。这就是创始人兼首席执行官孙正义(Masayoshi Son)的长期抱负正在与华尔街近期预期正面碰撞的地方。

Son’s Vision Fund的主题已经在数十家公司(主要是私人控股的科技公司)中部署了超过700亿美元,其主题是投入大量资金并迅速采取行动。在该基金的第一份新闻稿中,SoftBank解释说,其目的是为了加快建设业务,使工业革命的下一阶段成为可能,需要“前所未有的大规模长期投资”。

创始人一直滔滔不绝地强调Son的重点是通过扩张努力加快行动,并在其核心业务领域成为第一,无论相关成本如何。Son鼓励他的投资以尽可能多的市场份额,将规模作为他们的护城河来应对竞争威胁。

但是,如果那些公司没有季度预测来触及公众投资者的压力,以显示持续的盈利增长,那么对发展中的科技公司的长期投资会更容易。本周有消息称,在软银公司1月份的最新投资标志着该公司估值为470亿美元后,公众投资者对WeWork的估值不到250亿美元应该让Son暂停。也许上市并不总是符合远景基金的目标。

当然,Vision Fund不是Kumbaya慈善计划。它是一个后期风险投资/私募股权基金,其投资来自软银,沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的主权财富基金以及其他科技公司,包括苹果,高通,富士康和夏普。基金中的每个人都在那里赚钱,为了赚钱,投资需要流动。上市仍然是实现这一目标的最佳方式。

尽管如此,公共货币化似乎是SoftBank长期战略中最大的麻烦。Uber,SoftBank的另一项巨额投资(76亿美元),最近公布了令人失望的结果。现在,SoftBank 的乘车共享投资超过6亿美元。

它对Slack的投资表现更好:该公司从2017年到2018年在Slack投资了3.35亿美元,每股收益在8.70美元至11.91美元之间。截至周五收盘,其股权价值仅超过10亿美元。即便如此,自Slack首次亮相以来,该股权价值已下跌近30%,股价周五下挫8.8%至27.38美元,这是该公司6月份首次亮相以来的最低价,仅略高于26美元的首张“参考价”。

公共与私人

SoftBank可能仍然被证明是正确的。

今天的一些科技巨头,如亚马逊和Netflix,历史上从公共投资者那里得到了长长的牵引带,他们看着他们多年来亏损,同时证明了他们的商业模式。也许这只是一个时刻,Uber,Slack和WeWork在未来几年都将成为非凡的成功故事。Uber,Slack和WeWork也是SoftBank投资的所有公司的一小部分样本,并且仅处于其公共估值的初期(或者,在WeWork的情况下,在婴儿期之前)。

即便如此,投资技术基础设施之间存在固有的目标冲突,这将改变世界并为股东提供更多的即时满足感。这也是为什么特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)沉迷于私有化的部分原因,尽管公共市场在去年的推特丑闻中实际上支持了特斯拉的股票。Twitter一直是改变生活的发明,但直到最近,它的股票已经衰退多年。

当有关公司需要数十亿资金来实现儿子想要的竞争护城河时,这种紧张局势就会被放大。简而言之,公司在不公开时会获得更多绳索。

看看Son是否将未来的大型远景基金股份(包括Vision Fund 2)放在不像Uber,Slack和WeWork那样公开的公司中将会很有趣。如果该基金决定稍早前进,它可能没有那么明确地选择它正在寻找的主导赢家 - 但它可能有更多的估值缓冲。软银也可以通过出售二级私募市场的股票来满足一些投资者的需求,就像它在优步中积累股份时所做的那样,而不是冒着较低的公共估值风险。

也有可能软银将开始更加努力地投资以保持私有,直到他们几乎肯定会达到某些估值目标。如果增长需要只有SoftBank愿意提供的资本,那么Son可能不会在成本增长上付出相当大的努力。

投资主导技术公司显然是过去二十年来最好的投资策略之一。但大多数这些主导技术公司并不是资本密集型公司,其财务义务复杂,例如WeWork和优步。也许Son的改变将是远离基础设施骨干的运动 - 可能最有可能改变世界的公司类型 - 以及更多地依赖于基础设施的产品。

这可能是愿景的改变,也可能是社会进步的恶化。但对投资者的钱包来说可能更好,包括最重要的投资者

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