作为增长动荡者 加拿大银行坚定地处于观望模式

混乱的国内和全球经济背景使加拿大央行进入更温和的领域，但要完全排除今年的加息可能为时尚早。

在其最新的政策会议上，加拿大央行选择将利率维持在1.75%，但在温和的规模上上升了一个档次，但在第四季度国内生产总值(0.4%)急剧下滑之后，这并不令人意外。 QoQ，年化)。自第二季度高峰以来，增长势头大幅放缓，能源相关因素导致今年最后三个月投资大幅下降(环比下降2.7%)。

加拿大银行已经明确表示将延长暂停一段时间

出于这个原因，加拿大央行已经明确表示将暂停其暂停一段时间，新闻稿表明“未来加息的时机增加了不确定性”。

尽管如此，如果经济基本面没有进一步恶化且下行风险仍然存在，我们仍然认为央行今年将恢复紧缩周期。最早的情况可能是在第三季度，让我们有时间了解美联储未来几个月的行为方式。

下次加息将取决于三个关键因素

1家庭支出

失业率一直在一段时间内徘徊在40年来的低点附近，但相对强劲的劳动力市场并不总能转化为更好的家庭活动。房地产市场和总体支出在去年最后一个季度都受到了影响 - 高利率，更严格的抵押贷款规则和与贸易相关的信心回击的可能原因。

然而，有越来越多的力量迹象。1月终于带来了期待已久的工资回升，我们预计这不会是一次性的。最近的商业调查显示，企业希望投资于劳动力以解除与劳动力相关的生产限制，这表明工资增长可能会进一步上升。如果这种上升趋势继续下去，这对内需来说是个好兆头。

2石油市场

去年油价下跌和加拿大石油差价的减弱是加拿大令人失望的增长故事的核心。管道限制限制了出口流量，导致国内市场的大量库存增加，这对加拿大西部地区的影响远远超过全球基准。

新的一年，一个新的故事 - 有点。全球油价在2019年已经恢复了一些平衡，但加拿大能源部门的问题尚未结束。为缓解加拿大西部原油生产商所面临的压力，艾伯塔省政府强制实施的强制性减产 - 从1月1日开始，加拿大价格差异已经恢复，但产量减少的影响将继续抑制全年的经济增长。

3美国和中国的贸易发展

在今天的新闻发布会上，有几次提到了全球贸易政策，很明显，加拿大央行正在对这种情况给予很大的重视。新闻稿称，“贸易紧张局势和不确定性对信心和经济活动造成沉重打击”。这表明情况的恶化可能会大大消除今年加息的可能性。

贸易形势的任何进一步恶化可能会大大消除今年加息的可能性

尽管如此，近期的发展情况略有好转，因为3月1日中国商品关税增加的最后期限被推迟。还有一段路可走，但如果能够找到永久性解决方案，市场情绪会有所改善，我们可能会看到大宗商品价格坚挺 - 加强了我们商品团队的观点，即布伦特原油和WTI应该在今年和明年都会走高。

中央银行显然很乐意坐下来看看未来几个月这三种风险如何发挥作用。如果这些下行风险没有实现，那么我们仍然认为央行将在今年晚些时候采取行动。

考虑到这一点，我们仍然在第三季度加息，但很大程度上取决于美联储未来几个月的反应。

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