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银行理财市场生变无风险收益产品时代或终结

2019-08-12 15:17:53 来源:亿欧

“《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“《指导意见》”)在打破刚性兑付、消除多层嵌套、统一杠杆约束以及强化资本和准备金计提等多个方面对金融机构资管业务提出了相应要求,延续了‘降杠杆、去刚兑、挤泡沫、防风险’的政策监管思路,监管内容整体上符合市场预期。”东方金诚首席分析师徐承远近日接受记者采访时表示。业内专家认为,《指导意见》将对银行理财等资管业务产生一定的负面影响,比如在规范资金池运作和提倡净值化管理的要求下,打破刚性兑付迈出实质性步伐,银行理财无风险收益产品时代面临终结,而银行理财规模亦或面临下降;与此同时,加强资本约束、消除套利空间的监管思路,或提高银行资管业务运营成本。而从长远来看,这些新规将有利于引导银行业增强主动管理能力,有利于银行理财业务长期良性发展。

明确净值化管理模式,打破刚性兑付迈出实质性步伐

《指导意见》规定,“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险”。与此同时,《指导意见》对刚性兑付作出了明确定义。业内专家认为,这意味着打破刚性兑付迈出了实质性步伐。

“以往,通过承诺保本保收益、滚动发行等,资管业务违背‘受人之托、代客理财’的本质,刚性兑付普遍存在。刚性兑付表现在投资者获得保证收益,而风险主要由金融机构管理人承担,扭曲了资管产品风险、收益相一致的原则。”徐承远表示,以净值化管理模式替代之前的预期收益率模式,按照公允价值原则确定产品净值,即时反映基础资产的收益和风险,能够实现投资收益与风险的一致性,释放金融机构管理人的风险。

具体到商业银行理财产品,尤其是非保本理财,虽然在定义上为非保本浮动收益的代客理财产品,但在实际运行中仍按照成本计价法操作,和保本理财一样具有刚性兑付特征。理财产品客户以稳健型投资者为主,其目的在于获得相对稳定的收益。刚性兑付的存在也制约着银行机构主动管理水平的提高。

业内专家认为,采用净值法计价,一方面,将导致理财收益率随着市场行情变化而波动,银行理财作为无风险收益产品的时代结束;另一方面,将使得原先本应由投资者承担的风险从银行机构真正转移至投资者,也有利于释放积聚于银行体系的风险。

消除多层嵌套链条,银行理财规模或下降

有专家分析认为,《指导意见》中提高分级产品设计标准、规范资产投向、统一负债等要求,是对之前“


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