5月规模以上工业增加值同比从3.9%提高到4.4%

从边际上看，由于需求不足，工业生产恢复的节奏有所放慢。5月规模以上工业增加值环比增长1.5%，和4月的2.3%相比继续回落。国家统计局有关领导也提到，5月41个工业行业中，有25个行业出现增速回落或者降幅扩大，相比于4月有所增加。

目前工业企业面临着比较大的去库存压力，这会继续制约工业生产恢复的节奏。6月规模以上工业增加值同比增速，继续往上的动力不足，很可能持平或者回落。从高频指标看，新口径的6大发电集团日均耗煤量同比，从5月的7.1%，下滑到6月前半个月的0.6%。

分行业看，除农副食品加工业外，5月主要工业行业的增加值增速都转正了。专用设备制造业增加值同比增速继续回升，达到16.4%。汽车制造业增加值同比，从5.8%大幅回升到12.2%，一方面是因疫情结束后的汽车需求继续集中释放，另一方面则是低基数。

再来看需求端。1-5月固定资产投资累计同比-6.3%，相比于前值回升4.0个百分点。其中，5月单月增速0.9%，是2019年7月以来首次转正。从单月增速看，房地产和基建投资是主要支撑，制造业投资尽管较快恢复，但目前仍然是主要拖累。

全口径基建投资累计增速从-8.8%回升到-3.3%，单月增速从4.8%提高到10.9%。作为逆周期调控的主要抓手，专项债向基建领域倾斜、各地推出大项目，5月基建投资增速继续明显回升。考虑到财务支出法的滞后性，5月实际的基建投资回暖幅度更大。

5月工程机械产销两旺，挖掘机销量同比增长68%。在政策托底下，基建投资将继续回暖，全年增速有望达到6%-8%。

前5个月制造业投资累计同比-14.8%，前值-18.8%，单月增速从-6.7%小幅提高到-5.3%。制造业投资恢复的节奏，明显要比房地产和基建弱，它是固定资产投资的主要拖累。反映了在对未来预期不乐观的情形下，制造业企业对资本开支较为谨慎，预计这一趋势还将延续。

主要行业中，前5个月累计增速为正的只有2个行业。计算机、通信和其他电子设备制造业投资累计同比6.9%，可能和相关行业的更新换代较快有关。医药制造业投资也累计增长6.9%，疫情爆发后国内加大了口罩、呼吸机等医疗物资的新产能投资。

地产数据多数继续回升。1-5月，商品房销售面积增速从-19.3%提高到-12.3%，销售金额增速从-18.6%提高到-10.6%。复工复产加快推进后，地产投资也继续修复，累计增速从-3.3%回升到-0.3%，接近恢复到去年同期的水平了，单月投资增速从7.0%提高到8.1%。

房屋施工面积增速从2.5%下滑到2.3%，这是今年连续第四个月回落。可能的原因，一是房屋竣工加快后，竣工的面积不再纳入施工面积统计中，对施工面积增速有一定拖累。二是房屋销售还