随着利润率的下降 零售商的正向增长势头结束

Kohl's (纽约证券交易所股票代码：KSS)专注于快速转向其产品，与独立商店的商场分开，并通过易于导航的“赛道”组织其商店，使其在过去表现优于许多百货商店同行。

然而，科尔的可比商店销售增长连续第一季度结束。其股价自2019年开始下跌3.4%，因其总收入下降2.9%而大致错过了之前预测的持平增长。其调整后的盈利下跌5%至每股0.61美元，并且未达到预期的6美分。

科尔还将其全年每股盈利预测从5.80美元至6.15美元下调至5.15美元至5.45美元，这意味着从2018年开始下跌3%-8%。这些令人沮丧的数据导致科尔的股价暴跌至新的52周低点 - 而且这种痛苦可能不会很快结束。

科尔发生了什么事?

Kohl的股票增长在过去一年中有所减缓，因为它面临与其他百货商店相同的不利因素 - 来自亚马逊 (纳斯达克股票代码：AMZN)，沃尔玛和快时尚零售商的竞争加剧了实体交通的萎靡。

然而，Kohl's 在过去两年中与亚马逊合作。Kohl开始接受亚马逊约100家商店的回报，以提高人流量。它最近开始在其约200家商店销售亚马逊产品，并表示将在7月份之前将亚马逊的产品扩展至所有1,155家商店。

在电话会议期间，首席执行官Michelle Gass表示，全国范围的推广将成为其商店的“重要交通驱动因素”。但基于科尔的销售增长下滑 - 与亚马逊上个季度北美17%的销售增长相比 - 这种合作伙伴关系可能比亚尔逊更有利于亚马逊。

Kohl's也在拆分部分商店，为Planet Fitness (纽约证券交易所代码：PLNT)健身房和Aldi杂货店腾出空间。这项努力将使Kohl's通过经营小型商店来降低成本，并且可能吸引更多样化的购物者，但不能保证他们在锻炼或购买杂货后会在Kohl's购买更多产品。

陷入使用降价推动销售的陷阱

Gass将Kohl的股票下跌归因于不合时宜的天气，无效的促销以及家居用品和鞋类的销售疲软。她承认，这一年起初“起步较慢”，并表示Kohl's将“更积极地推动销售额，以恢复我们的势头并增加市场份额。”

这一说法令人不安，因为它表明科尔将采用激进的降价措施以牺牲其毛利率来推动其销售增长。由于产品组合不利以及数字销售的运输成本增加，Kohl的毛利率已经下滑6个基点，达到36.8%。

科尔减少的全年指导反映了这一策略，并不包括近期关税上调对中国商品的影响。这意味着如果贸易战加剧，其全年收益仍可能过于乐观。

首席财务官Bruce Besanko表示，Kohl's正在“努力减轻关税的影响”，同时寻求“通过将客户放在第一位来保持竞争力”。该声明还引发了危险信号，因为它听起来会吸收更高的成本，而不是将其传递给消费者。

但科尔的低估值和高股息呢?

55美元，Kohl的交易额约为今年收益的10倍。它还支付了近4%的远期股息收益率，其股息仅占其今年每股收益的一半左右。低估值和高收益率可能会吸引寻求价值的投资者，但风险太高。

科尔如果过度依赖降价促销其销售，可能会陷入滑坡，而与亚马逊，Planet Fitness和Aldi的绝望合作关系可能无法扭转这种下滑趋势。投资者应该避开Kohl's，直到其增长和毛利率再次稳定为止。