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普遍的不确定性推动了中央银行对患者的立场

2019-03-15 10:45:51 来源:

世界正在回归无通胀,缓慢增长的规范 - 推动美联储在1月份停止加息的前景 - 的证据现在迫使主要贸易国家之间的更广泛的支持,从北京到渥太华的政府评估一个腐朽的前景。

©路透社。 文件图片:美国联邦储备委员会理事Lael Brainard在剑桥哈佛大学约翰肯尼迪政府学院讲话

欧洲央行行长马里奥·德拉吉周四宣布欧元区经济增长大幅放缓,以及放松货币政策出人意料地转变,创造了时代的座右铭:“持续的疲软和普遍存在的不确定性。”

这五个字总结了为什么欧洲央行推迟考虑任何加息到明年,并扩大对银行的贷款以避免信贷紧缩。

该行动是对弱通胀和增长数据的回应。

继美联储暂停紧缩周期,本周在中国推出刺激计划以及日本央行采取更多行动的辩论之后,欧洲央行的最新政策决定完成了一年前的戏剧性转变。世界似乎正处于同步扩张之中。

如果有的话,世界经济现在正在抛弃一个协调停滞的时代可能已经到来的迹象。

由于人口老龄化和生产率低下的长期人口统计数据,德拉吉和其他央行官员已经注意到,英国脱离欧盟的计划受到地缘政治风险的影响,以及美国开始严厉控制全球成本的保护主义行动。

欧洲央行预测,构成欧元区的19个欧盟国家今年的整体增长率为1.1%,不到一年前预测的2.4%的一半。预计美国经济增长将放缓,唐纳德特朗普总统的1.5万亿美元减税计划以及联邦支出的影响开始减弱。

“外国增长放缓现在似乎比最初假设的更为持久,”美联储理事Lael Brainard在周四的讲话中表示,美国央行继续转向她所谓的“软政策”。

她说,这种“持续”的弱点反映了中国面临的复杂挑战,中国本周将其2019年的增长预测降至6%至6.5%的30年低点,德国的疲软以及日本的挣扎,所有这些都与美国与其几个主要经济伙伴之间持续的贸易冲突所造成的动荡有关。

它很可能让任何人都难以突破。

欧洲较低的利率预期意味着美元可能上涨,随着进口增长更便宜,美国通胀疲软,以及美国出口成本因世界市场上涨而导致美国经济增长放缓。

这将增加美国前景的不确定性,并进一步限制美联储已经减少进一步加息的需求。美国中央银行在2018年四次提高借贷成本,直到12月发出更多加息的信号,然后在1月份放弃。

广泛的不确定性

欧洲央行的转变增加了投资者对全球经济疲软的担忧,导致周四全球股市大幅下挫。基准美国和欧洲主权债务收益率因对通胀预期的打击而下跌。

德拉吉在回应美联储主席杰罗姆·鲍威尔1月份的评论时表示,主要是全球环境和政治风险迫使欧洲央行改变方向。

他说,欧洲经济增长面临的挑战主要是“外部来源”,包括英国退欧和美国的贸易政策。“不确定性是指这些将继续影响世界经济,欧元经济以及更普遍的信心的时间。”

随着特朗普政府在过去一年中加大力度,挑战和重新安排全球贸易体系,将美国的优势作为“美国第一”政策的一部分,这一问题对全球政策制定者来说变得越来越重要。

实际上,欧洲央行官员认为,对美国贸易政策,英国退欧以及其他风险的广泛不确定感现在已经开始,并且在持续的时间越长时就开始越来越严重地侵蚀经济前景。

最近的研究已经开始计算特朗普征收的关税等成本的狭隘成本,最近的一项分析称,到目前为止所采取的措施每月直接从美国消费者和企业的钱包中获得约45亿美元。

但更为长期的影响可能是对全球经济复苏的信心受到腐蚀,而全球经济复苏在2017年和2018年的大部分时间都处于全面倾斜状态。在此期间,美国央行行长乐观地谈到他们认为会让他们继续加息的“逆风”。

最近,令人失望的商业投资,弱于预期的消费以及去年年底美国家庭财富创纪录的3.8万亿美元的市场波动令人失望。

在欧洲,就像在美国一样,德拉吉注意到经济持续健康的迹象,包括持续的就业增长和广泛的工资增长。

但它们并没有足够强大以促进增长超过非常有限的范围,现在希望中央银行的转变将至少在世界经济下设置一个阻止任何更严重的事件发生的地方。

德拉吉指出,欧洲央行的行动没有对欧洲面临的风险平衡做出任何改变,这些风险仍然倾向于“下行”,但只能防范更糟糕的事情。

“我们的决定肯定会增加欧元区经济的弹性,”他说。“他们能否解决影响欧元区经济的因素?他们不能。

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