私募股权投资者担心管理者为交易付出过高的代价

柏林(路透社) - 全球一些最大的私募股权投资者本周提出担忧，3.4万亿美元的杠杆收购行业正在过热，因为越来越多的基金经理为收购付出高昂的代价，这可能会导致成本上升。

私募股权公司创造了1.2万亿美元的投资，这些投资来自投资者的收购，导致激烈的交易竞争。

根据咨询公司Bain&Co。的数据，全球平均杠杆收购成本约为公司2018年利息，税项，折旧和摊销前12个月收益的11倍，高于2009年的8.6倍。

飙升的收购价格引发了主要机构投资者的警钟，例如公共养老基金和保险公司，他们投资私募股权，期望资金的内部收益率(IRR)达到20%或更高。

根据私募股权投资顾问Cambridge Associates的数据，2015年美国行业的平均内部收益率略低于10%，这是最近一年编制数据的年份。

在柏林SuperReturn会议上的行业年度聚会上，几位知名投资者询问基金经理是否在高峰期购买，就像2008年金融危机之前的年份所发生的那样。

加拿大退休金基金PSP Investments的私募股权主管西蒙马克(Simon Marc)表示，“预期回报将会下降，因为交易竞争很激烈，而且很快就会意识到经济衰退可能即将到来”，PSP Investments是一家拥有1530亿美元资产的加拿大养老基金，在会议间隙说。

可以肯定的是，许多投资者表示，他们仍然预计私募股权基金经理将大幅超越更广泛的股市。他们希望获得如此高的溢价，因为他们同意将他们的资金捆绑长达10年。

私募股权基金经理通过投资资本获得丰厚的收费，通常对所投入的资金收取1.5%的管理费，并将利润减少20%作为绩效费用，通常取决于收益门槛。因此，即使可用的交易价格昂贵，他们也面临着部署该资金的压力。

“有几个人的眉毛上有汗珠形成的想法，这笔交易是我付出过多的代价吗?”私人市场投资公司Hamilton Lane Inc投资团队的董事总经理理查德霍普说。

一些私募股权公司如此热衷于将他们不断膨胀的现金堆用于工作，他们正在支付昂贵的公司收购，这些公司主要是从他们的基金中获得现金，即所谓的股权融资，并削减他们对债务的依赖。结果，获得高回报更加困难。

在典型的杠杆收购中，私募股权公司通过加载债务收购来增加收益，这通常由银行提供。但在技术等领域，估值变得如此崇高，银行将不再为大部分交易融资。如果没有这样的金融工程，收购公司就会押注收购公司预计的高增长率来推动回报。

根据汉密尔顿巷的说法，私募股权公司近30%的交易至少损失了一些钱。这让投资者感到震惊，他们将私募股权公司视为明智的托管人，收购拥有稳定现金流的成熟公司。

私募股权投资者“感到害怕。如果你经历了金融危机，你不想重蹈覆辙，”剑桥联合公司全球私人投资主管安德里亚奥尔巴赫说。

追踪记录

不确定的前景正在影响私募股权基金经理的选择，投资者渴望找到具有投资低迷市场经验的公司。

Bain&Co。全球私募股权业务主管Brenda Rainey表示，“我们看到投资者通过私募股权基金投入资金来实现一些转变，其中包括正常收购和不良投资的记录。”

据行业追踪公司Preqin称，自2012年以来，私募股权行业已从投资者筹集了近3万亿美元。但考虑到投资者对潜在价格泡沫的担忧，管理者现在正在为更精简的时间做准备。

凯雷集团(纳斯达克股票代码：CG)联席首席执行官Kewsong Lee表示，“事后看来，过去十年很容易。”“未来10年将更加艰难。”